Seit dem 21. November 2024 existiert ein aktiver Optionshandel mit dem iShares Bitcoin-ETF als Underlying. Mitte Dezember 2024 überstieg das Open-Interest die Marke von 2 Mrd. $. Seitdem war dieses Handelssystem aktiv.

Das Bitcoin Spread Trading System veräußerte kontinuierlich sehr defensive Call- und Put-Optionen.

Im Frühjahr 2026 notierte der IBIT-ETF zeitweise bei 30 $. Das Handelsvolumen ging stark zurück und die Volatilität unterschritt zeitweise 30 Prozent. Die Bestandspositionen des Handelssystem liefen in diesem Umfeld aus. Die Marktpreise für weiterführende Positionen rechtfertigten das Risiko nicht mehr.

Das Handelssystem pausiert seither.

Background

Im Januar 2024 genehmigte die SEC die Emission von replizierenden Bitcoin-ETF. Unangefochtener Marktführer ist der iShares Bitcoin ETF (IBIT). Zum Stichtag 1. Juni 2025 hielt der ETF 665.000 Bitcoins. Gemäß der Saxo-Bank betrugt das Open Interest für IBIT-Optionen zur Jahresmitte 2025 drei Millionen Kontrakte. Das entsprach grob einem Notional Value von 20 Mrd. $.

Die Handelsstrategie postulierte, dass die interessanteste Eigenschaft von Bitcoin dessen Volatilität ist. Zwar verändert sich der Marktpreis von:w Bitcoin zeitweise sehr dynamisch. Über weite Strecken handelt der Basiswert aber in einer stabilen Tradingrange. Dies ist die Renditequelle beim Stillhalter-Systemhandel.

Systemdesign

Das Handelssystem nutzte verschiedene Ertragsquellen.

• Kurzlaufende Optionen sind klassische Stillhalterpositionen. Aufgrund der hohen Volatilität sind Andienungen des Basiswerts nicht ausgeschlossen. Eingebuchte Positionen werden entweder langfristig gehalten oder per Covered Call Optionsgeschäft weitergeführt.
• Optionen mit mehr als einen Monat Laufzeit sind defensive Spreads, die den starken Zeitwertverfall nutzen und Preisschwankungen von mindestens 15 Prozent »aushalten«.